Das cerca de 170 transações de empresas (excluindo banca, seguros e imobiliário), 13 evolveram empresas de tecnologia, tornando-o um dos setores mais dinâmicos em Portugal.
Compreender como os compradores, quer sejam grupos estratégicos nacionais e internacionais ou fundos de investimento, avaliam este tipo de empresas é essencial para qualquer fundador ou accionista que esteja a ponderar uma saída.
O que torna uma empresa de tecnologia atrativa para um comprador?
Embora cada investidor tenha critérios específicos, existem algumas características que tendem a tornar uma empresa de tecnologia particularmente atrativa:
- Software B2B focado em nichos verticais – soluções especializadas para determinados setores ou necessidades específicas tendem a apresentar maior diferenciação, menor concorrência e relações mais fortes com os clientes.
- Receitas recorrentes relevantes – um nível de receitas recorrentes idealmente superior a 2 milhões de euros demonstra uma base de negócio já estabelecida e proporciona maior visibilidade sobre a evolução futura da empresa.
- Elevado peso de receitas recorrentes – uma percentagem de receitas recorrentes superior a 50% reduz a volatilidade do negócio e aumenta a previsibilidade dos fluxos de receita.
- Elevada retenção de clientes – uma taxa de retenção superior a 90% é um indicador importante da qualidade do produto, satisfação dos clientes e capacidade da empresa em preservar a sua base de receitas.
- Rentabilidade ou caminho claro para o breakeven – empresas já rentáveis são naturalmente mais atrativas, mas negócios que estejam próximos do breakeven ou tenham um caminho credível para atingir a rentabilidade nos próximos 12 meses podem igualmente apresentar um perfil interessante.
Em conjunto, estes fatores permitem ao investidor avaliar não só o crescimento da empresa, mas também a qualidade, previsibilidade e sustentabilidade das suas receitas, elementos fundamentais na determinação do seu valor da empresa.
Como avaliar uma empresa de tecnologia: os principais métodos de avaliação
Múltiplos de receita e EBITDA
Em empresas de tecnologia com crescimento acelerado ou EBITDA ainda negativo, o múltiplo de receita é frequentemente o método de referência. O valor da empresa é calculado aplicando um múltiplo à receita anual recorrente (ARR) ou ao volume de negócios total. Em empresas SaaS, o múltiplo é normalmente aplicado ao ARR (Annual Recurring Revenue), enquanto em modelos de desenvolvimento de software por medida, IT Services ou outsourcing é mais comum utilizar o volume de negócios como referência.
À medida que o negócio atinge maior maturidade e apresenta um EBITDA positivo e estável, o múltiplo de EBITDA passa a ser uma das principais referências nas transações de M&A.
Discounted Cash Flow (DCF)
O DCF é particularmente relevante em empresas com trajectória de crescimento clara e pressupostos defensáveis. Em tecnologia, a sensibilidade do modelo ao crescimento futuro é elevada — pequenas variações nas taxas de crescimento projetadas têm impacto significativo no valor calculado.
O DCF funciona bem como método de validação complementar, especialmente quando os múltiplos de mercado são escassos ou as transações comparáveis são de difícil acesso.
Como avaliar uma empresa de tecnologia?
Factores que determinam o múltiplo numa empresa de tecnologia
O múltiplo atribuído a uma empresa depende não apenas da sua dimensão, mas sobretudo da qualidade das receitas, do potencial de crescimento e da escalabilidade do negócio. Entre os principais factores destacam-se:
- Recorrência da receita — receitas por subscrição ou contrato de longa duração são avaliadas com prémio face a receitas transacionais ou por projeto, dada a maior previsibilidade e visibilidade sobre o desempenho futuro.
- Taxa de crescimento — crescimento acelerados e acima do setor sustentam múltiplos tendencialmente superiores.
- Churn e retenção de clientes — uma elevada retenção de clientes (superior a 90%) demonstra a capacidade de preservar a base de receitas. Um Net Revenue Retention (NRR) superior a 100% é particularmente valorizado, uma vez que indica que a receita gerada pelos clientes existentes está a crescer, mesmo antes de considerar a aquisição de novos clientes.
- Margens brutas/ diretas — empresas com margens brutas/ diretas superiores são avaliadas com múltiplos superiores, pois tendem a demonstrar maior escalabilidade e eficiência do negócio.
- Concentração de clientes — dependência elevada de um único cliente representa um risco que os compradores penalizam no múltiplo.
- Dependência do fundador — negócios fortemente dependentes da relação pessoal do fundador com clientes são avaliados com desconto face a negócios com equipas de gestão autónomas.
Assim, empresas SaaS, particularmente as focadas em nichos verticais, que combinam crescimento elevado, receitas recorrentes, margens brutas fortes e elevada retenção de clientes tendem a ser avaliadas com múltiplos superiores aos de empresas de IT Services e outsourcing, cujo modelo de negócio é normalmente mais intensivo em recursos humanos e apresenta menor escalabilidade e previsibilidade das receitas.
Quer saber quanto vale a sua empresa de tecnologia?
Avaliar uma empresa de tecnologia exige método e conhecimento do sector. O múltiplo certo depende do tipo de negócio, do perfil de crescimento e da qualidade da receita — e pode variar de forma significativa mesmo entre empresas do mesmo sector. Para um fundador que pondera uma saída, compreender estes mecanismos de avaliação é o primeiro passo para maximizar o valor da transação.